拼多多Q1净利腰斩，“千亿扶持”持续加码商家高质量转型

“百亿减免”推出半年后，拼多多的(de)净利润近乎腰斩。 近期，拼多多发布2025年最新一季财报。财报数据(shùjù)显示，在多项超额投入下，拼多多第一季度的(de)营收956.72亿元，仅增长(zēngzhǎng)10%，归属于普通股股东的净利润147亿元，同比暴跌(bàodiē)47%；非美国通用会计准则下净利润169亿元，大幅下滑45%。 去年下半年，拼多多率先推出“百亿减免”惠商新政(xīnzhèng)，并密集落地了技术服务费、推广(tuīguǎng)软件服务费、店铺保证金减免等(děng)一揽子政策，切实为中小商家(shāngjiā)提质增效。紧接着，平台又推出了“新质商家扶持计划”“千亿扶持”等项目，通过千亿资源包的投入，从产品、营销、仓储物流、供应链(gōngyìngliàn)等全方位(quánfāngwèi)助力中小商家新质转型，走上高质量发展道路。 “百亿(bǎiyì)减免”政策推出半年后，拼多多的(de)交易服务收入、营销及(jí)销售等费用也产生剧烈波动，并影响了短期的财报表现(biǎoxiàn)。数据显示，随着拼多多大幅减免商家的技术服务费，导致平台第一季度的交易服务收入仅增长5.8%，单项营收470亿元低于(dīyú)一致预期的560亿元。同时，随着平台加大(jiādà)对新质产品的销售补贴，带动平台第一季度的销售及营销费用暴增百亿至334亿元，增幅高达43%。 不难看出，交易服务收入(fúwùshōurù)增速下滑、营销费用大幅攀升，是导致拼多多净利润(jìnglìrùn)腰斩的核心原因，拼多多先后推出(tuīchū)的“百亿减免”“千亿扶持”等惠商政策，并非只是喊喊口号，而是真金白银的投入。 ▲“2025多多好(hǎo)特产”专项深入数十个农产区，助力各地农户增产增收。（陈振豪 摄(shè)） “百亿减免”后净利(jìnglì)腰斩 财报显示(xiǎnshì)，交易(jiāoyì)服务收入、在线营销服务收入是拼多多(duōduō)的两大核心营收。但随着去年“百亿减免(jiǎnmiǎn)”大幅减免商家的技术服务费，导致拼多多第一季度的交易服务收入仅增长5.8%至470亿元，远低于(dīyú)市场预期的560亿元。从整体看，拼多多该季度总营收仅增长10%，增速(zēngsù)进一步放缓，归属于普通股股东的净利润减少47%，近乎腰斩。 不少媒体分析认为，拼多多大规模减免技术服务费(fúwùfèi)是拖累平台本季度总营收、净利润的核心原因。华泰证券的研报认为，交易服务收入(fúwùshōurù)不及预期表明了拼多多在商户扶持和佣金(yòngjīn)减免上的激进投入。 去年8月，拼多多率先推出技术服务费可退权益，针对用户退款订单(dìngdān)平台将(jiāng)按比例退回0.6%的技术服务费。随后平台升级权益，将先用后付订单的技术服务费全部由(yóu)1%降至0.6%，千万商家因此受益(shòuyì)。 一位陕西的冬枣商家算了一笔账，以单月销量20万单、先用后付订单(dìngdān)占比5成计，技术服务费打6折后每月能节省(jiéshěng)上万元；一位内蒙古通辽的牛肉干商家表示，叠加技术服务费减免和异常订单申诉(shēnsù)权限放开(fàngkāi)两项新政，每天能变相增收一百五六十元。 财报数据显示，拼多多另一项收入——在线营销服务收入本季度(jìdù)同比增长14.8%至487亿元，连续多个季度增长放缓，也(yě)是(shì)影响财报表现的原因之一。 去年9月，拼多多推出(tuīchū)了“推广(tuīguǎng)服务费可退(kětuì)”权益，对于发货前被全额退款的订单，平台会自动返还商家推广服务费对应金额的推广红包，且无需商家发起申诉。 新政推出后，一位(yīwèi)深圳相机商家(shāngjiā)发现(fāxiàn)每天能收到两三百元的退返红包，据此预估每年能节省十万元；在河南开封，一位鸡(jī)肉制品商家同样受益于此次退返权益，平均每天能退还一千多元；一位亳州花草茶商家则表示，每天退返的红包金额高达千元，预估每年能变相增收四十万元，带动店铺(diànpù)净利润提升1%。 ▲在平台扶持下，更多特色(tèsè)农产品品牌正(zhèng)加速涌现。（袁召辉 摄）.jpg 三年再投千亿，真金白银扶持中小(zhōngxiǎo)商家 结合新一季财报，不难(bùnán)发现拼多多在对新质商品的补贴上同样惊人。 财报数据显示，拼多多第一季度销售及营销费用暴涨(bàozhǎng)百亿，从去年同期的234亿元增长(zēngzhǎng)43%至334亿元。拼多多表示，销售及营销费用大幅增长主要源自平台的促销及广告活动支出(zhīchū)增加。 去年下半年，拼多多(duōduō)推出“新质(xīnzhì)商家扶持计划”，对具备产品及技术创新能力的新质商家、新质产品，进行超额补贴。 山西一位牛肉商家表示，在拿到平台黑标授权(shòuquán)并登陆百亿补贴后，平台现金(xiànjīn)和流量补贴力度明显增加。“比如牛头(niútóu)肉产品，百亿补贴会对消费者补贴近6%。所以我们原价10斤卖110元的牛头肉，消费者的到手价只有100多元。”据他表示，在百亿补贴下牛头肉产品很快(hěnkuài)成为全网大爆款，带动(dàidòng)店铺年销售额破亿元。 广西一位农货商家则表示，针对当地新品种脆蜜(cuìmì)金桔拼多多的补贴(bǔtiē)(bǔtiē)比例甚至高达三成。“平台的流量扶持一直很大(hěndà)，原价四斤一百三四十元的金桔，百亿补贴后便宜近四十元，这样卖得更快了。”据她表示，店铺的脆蜜金桔订单有近六成来自百亿补贴。 从(cóng)实际结果来看，拼多多通过超额补贴商家(shāngjiā)和消费(xiāofèi)者，拉动消费的措施已取得明显成效。据多家媒体预估，拼多多第一季度(dìyījìdù)的GMV增速达16%，带动平台单季度GMV达到1.07万亿元。这意味着平台通过对新质产品的超额补贴，带出了万亿消费市场。 在财报电话会上，拼多多集团执行(zhíxíng)董事、联席CEO赵佳臻表示，平台将继续探索更多的降佣举措，持续(chíxù)为商家(shāngjiā)降本减负，创造更多的成本空间、经营(jīngyíng)空间和创新空间。同时，平台对商家的帮扶范畴将从头部腰部拓展(tuòzhǎn)到中小商家，要将功夫着重花在中小商家身上，敢于啃高质量发展中的硬骨头。 实际上，这并非拼多多首次表态将牺牲短期利润大力扶持(fúchí)中小商家。早(zǎo)在2024年Q2财报(cáibào)的电话会议上，赵佳臻(zhàojiāzhēn)就表示，牺牲短期的利润是必须的，管理层已达成共识，愿为长期的健康付出当下的代价。 而截至今年第一季度的财报(cáibào)电话会议，拼多多管理层已四次表态，相较于短期的股价波动、财报表现，平台更关注(guānzhù)未来(wèilái)持续增长的能力，扶持商家将会持续成为平台的重点工作。 值得一提的是，继“百亿减免”“新质(xīnzhì)商家扶持(fúchí)计划”之后，拼多多还在不久前升级了(le)“千亿扶持”计划，将在未来三年内投入千亿资源包助力中小商家积极转型。 在消费侧，“千亿扶持”也很快落地了多项补贴政策普惠消费者，平台百亿(bǎiyì)补贴频道新增了“100亿商家回馈计划”，先后投入100亿元消费券，通过(tōngguò)“百亿消费券”“百亿加倍补”等专项活动，对全(duìquán)品类商品进行超额补贴，满足消费者的功能性、个性化等多方面的消费需求，同时提升(tíshēng)供需匹配(pǐpèi)的效率，助力新质(xīnzhì)商家、新质品牌拓展新增量。